招商周策略：科技上行周期或?qū)⒂瓉?lái)“三擊”
招商策略團(tuán)隊(duì)在2019年中期策略中提出了“新科技周期”“科技上行周期”等觀點(diǎn)；7月策略報(bào)我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注電子、通信、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等板塊。當(dāng)前越來(lái)越多的信號(hào)表明，科技板塊超預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域正在增多，開(kāi)始出現(xiàn)由點(diǎn)及面的投資機(jī)會(huì)�？萍忌闲兄芷诨�?qū)⒂瓉?lái)總量、國(guó)產(chǎn)份額和價(jià)格的“三擊”拐點(diǎn)。維持對(duì)市場(chǎng)整體樂(lè)觀的判斷，繼續(xù)看科技上行周期。具體細(xì)分領(lǐng)域，關(guān)注5G設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體、光伏、消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、金融科技、軍工等細(xì)分領(lǐng)域。
核心觀點(diǎn)
【觀策·論市】科技上行周期或?qū)⒂瓉?lái)“三擊”。中觀層面，移動(dòng)基站數(shù)量產(chǎn)量高增長(zhǎng)、5G手機(jī)發(fā)布、消費(fèi)電子創(chuàng)新不斷、光伏龍頭高增長(zhǎng)等顯示多個(gè)科技領(lǐng)域需求正在或有望改善。業(yè)績(jī)層面，中報(bào)預(yù)告中科技板塊業(yè)績(jī)好于悲觀預(yù)期。與此同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦倒逼國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。而上游原材料價(jià)格有望受益于供需格局改善企穩(wěn)甚至反彈。種種信號(hào)表明，在當(dāng)前的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一旦開(kāi)啟科技上行周期，將會(huì)形成總需求、國(guó)產(chǎn)份額、價(jià)格的“三擊”，繼續(xù)看好科技板塊超額收益機(jī)會(huì)。
【中觀·景氣】工業(yè)企業(yè)盈利同比再次轉(zhuǎn)負(fù)。6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利同比再次跌至負(fù)增長(zhǎng)，而營(yíng)業(yè)收入同比下滑幅度相對(duì)更多，同時(shí)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本繼續(xù)保持下行態(tài)勢(shì)，整體需求弱勢(shì)表明營(yíng)收端承壓較為嚴(yán)重；但每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本相對(duì)穩(wěn)定，減稅降費(fèi)效果可見(jiàn)一斑。大類(lèi)行業(yè)盈利紛紛承壓，大消費(fèi)類(lèi)利潤(rùn)受制于必選消費(fèi)品，一方面是在于汽車(chē)行業(yè)的拖累作用尚存，另一方面則是在于食品飲料制造、服裝紡織制造、醫(yī)藥制造等必須消費(fèi)行業(yè)的盈利表現(xiàn)較弱。雖然整體工業(yè)企業(yè)盈利略有遜色，但依然有部分行業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。在螺紋鋼、鋼坯等產(chǎn)品價(jià)格上行的帶動(dòng)下，黑色金屬采選業(yè)的利潤(rùn)累計(jì)增速回升；計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的盈利跌幅出現(xiàn)收窄；大消費(fèi)行業(yè)中的權(quán)重行業(yè)之一汽車(chē)制造業(yè)，在政策以及經(jīng)銷(xiāo)商打折促銷(xiāo)的刺激下，6月乘用車(chē)批發(fā)端和零售端均出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)汽車(chē)制造企業(yè)的盈利跌幅出現(xiàn)收窄。
【資金·眾寡】陸股通與融資資金延續(xù)背離，重要股東計(jì)劃減持規(guī)模擴(kuò)大。第一，上周陸股通繼續(xù)凈流入，主要加倉(cāng)TMT和銀行，關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)北上資金流向的擾動(dòng)。第二，融資余額繼續(xù)小幅回落，與北上資金流向連續(xù)第二周背離，根據(jù)我們此前的報(bào)告，北上流入而融資流出的階段持續(xù)數(shù)周后市場(chǎng)多迎來(lái)反彈。第三，重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大，公告的計(jì)劃減持規(guī)模較前期翻倍。今年公布的減持計(jì)劃中，已經(jīng)完成的減持計(jì)劃為521億元，目前正在實(shí)施的規(guī)模為2684億元，若市場(chǎng)加速上行減持規(guī)�；�?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大。
【主題·風(fēng)向】本周主題觀點(diǎn)面，建議關(guān)注5G下游應(yīng)用主題主線：近期華為發(fā)布了首款5G手機(jī)Mate 20 X，5G時(shí)代來(lái)臨后必然帶來(lái)新一輪的換機(jī)周期，今年秋季將是5G手機(jī)密集發(fā)布期，可關(guān)注對(duì)5G手機(jī)相關(guān)主題如蘋(píng)果/華為產(chǎn)業(yè)鏈的催化作用。此外， 5G下游應(yīng)用最重磅的領(lǐng)域如ARVR、云游戲、自動(dòng)駕駛等都將在5G時(shí)代來(lái)臨后進(jìn)入爆發(fā)期，可關(guān)注5G下游應(yīng)用最先商用的VRAR、云游戲等主題。
【數(shù)據(jù)·估值】整體A股估值小幅上行，電子行業(yè)估值提升明顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，政策支持力度不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)。
01
觀策·論市——科技上行周期或?qū)⒂瓉?lái)“三擊”
我們?cè)诎肽甓炔呗詧?bào)告中提出一個(gè)觀點(diǎn)，2019年三季度或?qū)㈤_(kāi)啟科技上行周期。我們認(rèn)為，很多科技板塊也具有極強(qiáng)的周期性，我們可以通過(guò)諸多中觀指標(biāo)來(lái)構(gòu)建科技周期的觀察指標(biāo)。從目前來(lái)看，諸多信號(hào)表明，新的一輪科技上行周期或已開(kāi)啟。
半導(dǎo)體方面，雖然銷(xiāo)量仍然處在同比下滑狀態(tài)，但是，很多海外大廠對(duì)下半年都給出了積極的指引。5G、物聯(lián)網(wǎng)、HPC、以及新一輪換機(jī)周期是下半年需求改善的主要?jiǎng)恿�。供給層面，中美貿(mào)易摩擦和日韓貿(mào)易摩擦帶來(lái)了供給層面的壓力，近期存儲(chǔ)出現(xiàn)一定程度的漲價(jià)。
移動(dòng)基站數(shù)量產(chǎn)量仍然保持高增長(zhǎng)，全球5G建設(shè)均在提速，通信設(shè)備相關(guān)公司保持高景氣。
上周，華為和中興正式發(fā)布了5G手機(jī)，5G手機(jī)有望開(kāi)啟新一輪換機(jī)周期。華為對(duì)2019年出貨量的指引提升。而同時(shí)OLED滲透率提升、折疊品、攝像頭更多更復(fù)雜、屏下指紋等微創(chuàng)新也在不斷提升零部件價(jià)值。
TWS耳機(jī)、ARVR設(shè)備等消費(fèi)電子的創(chuàng)新不斷，驅(qū)動(dòng)需求不斷增長(zhǎng)。
云計(jì)算仍然是非常重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，微軟Azure二季度超預(yù)期，隨著新一輪技術(shù)創(chuàng)新周期開(kāi)啟，企業(yè)在IT支出有望持續(xù)增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)PCB享受了5G和國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)的高景氣，部分龍頭持續(xù)創(chuàng)新高。
新能源層面，上半年光伏主要龍頭保持高增長(zhǎng)，受益于海外需求擴(kuò)張和下半年國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)，光伏業(yè)績(jī)?nèi)匀挥型A(yù)期。三季度新能源汽車(chē)也有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
業(yè)績(jī)層面，從上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，科技板塊整體業(yè)績(jī)預(yù)告好于悲觀預(yù)期，科技板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望提前到來(lái)。
目前來(lái)看，科技板塊超預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域正在增多，開(kāi)始出現(xiàn)由點(diǎn)及面的投資機(jī)會(huì)。需求層面逐漸驗(yàn)證我們提出了“新科技上行周期起點(diǎn)”的判斷。
而國(guó)家支持科技創(chuàng)新的力度有增無(wú)減。中美貿(mào)易摩擦正陷入僵局，反而倒逼企業(yè)層面和政府層面加大國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度。從部分上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，這個(gè)過(guò)程正在加速。
從目前來(lái)看，面板、LED、存儲(chǔ)、光伏組件、新能源電池材料、PCB上游材料等價(jià)格都處在相對(duì)低位，而供應(yīng)格局存在改善的可能，也不排除需求邊際改善后，價(jià)格迎來(lái)企穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈。
總的來(lái)看，當(dāng)前一個(gè)總量增長(zhǎng)拐點(diǎn)、國(guó)產(chǎn)份額提升、價(jià)格拐點(diǎn)的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一旦開(kāi)啟上行周期，將會(huì)形成總需求、國(guó)產(chǎn)份額、價(jià)格的“三擊”。
而受此前貿(mào)易摩擦和景氣下行影響，科技板塊整體估值處在歷史偏低的位置。二季度遭遇機(jī)構(gòu)拋售，對(duì)科技相關(guān)行業(yè)配置明顯下降。業(yè)績(jī)的改善預(yù)期會(huì)使得部分投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)投科技板塊。
我們維持半年度策略報(bào)告、7月策略報(bào)告觀點(diǎn)，繼續(xù)看好科技板塊超額收益機(jī)會(huì)，具體細(xì)分領(lǐng)域，關(guān)注消費(fèi)電子、5G設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體、光伏、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、金融科技、軍工等細(xì)分領(lǐng)域。
02
中觀·景氣——工業(yè)企業(yè)盈利同比再次轉(zhuǎn)負(fù)
昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月工業(yè)企業(yè)運(yùn)行效益情況，6月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速回落至-3.1％，前值為1.1％；2019年1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)29840億元，累計(jì)利潤(rùn)同比為-2.4％，降幅相比1-5月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)企業(yè)盈利再次轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，整體需求依然處于弱勢(shì)。6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利同比再次跌至負(fù)增長(zhǎng)，而營(yíng)業(yè)收入同比下滑幅度相對(duì)更多，同時(shí)每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本繼續(xù)保持下行態(tài)勢(shì)，整體需求弱勢(shì)表明營(yíng)收端承壓較為嚴(yán)重。同時(shí)6月PPI同比已經(jīng)回落至0值附近，再次印證了需求端的疲弱。但每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本相對(duì)穩(wěn)定，減稅降費(fèi)效果可見(jiàn)一斑。由于上市公司中非金融地產(chǎn)類(lèi)企業(yè)中與限額以上工業(yè)企業(yè)存在一定的重合度且二者盈利走勢(shì)相關(guān)性較高，預(yù)計(jì)非金融地產(chǎn)類(lèi)上市公司的營(yíng)收將在二季度出現(xiàn)一定程度的回落，中報(bào)盈利有可能依然處于磨底期。
大類(lèi)行業(yè)盈利紛紛承壓，大消費(fèi)類(lèi)利潤(rùn)受制于必選消費(fèi)品。1-6月上游資源品類(lèi)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比為-2.0％，前值為-1.6％，主要是受到石油天然氣開(kāi)采以及其他開(kāi)采輔助活動(dòng)利潤(rùn)走低的影響，而黑色系的開(kāi)采和冶煉領(lǐng)域的盈利則是在產(chǎn)品價(jià)格的帶動(dòng)下出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)；6月工業(yè)品PPI同比已經(jīng)下降至0左右，不排除未來(lái)上游資源品盈利進(jìn)一步走弱的風(fēng)險(xiǎn)。6月中游制造業(yè)的盈利也出現(xiàn)進(jìn)一步的下行，通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、鐵路船舶等運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械制造等權(quán)重行業(yè)的盈利均出現(xiàn)了不同程度的放緩。1-6月消費(fèi)類(lèi)行業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速已經(jīng)回落至0.5％，前值為1.1％，相比其他大類(lèi)行業(yè)回落幅度較大；一方面是在于汽車(chē)行業(yè)的拖累作用尚存，另一方面則是在于食品飲料制造、服裝紡織制造、醫(yī)藥制造等必須消費(fèi)行業(yè)的盈利表現(xiàn)較弱。6月公用事業(yè)的盈利增速雖出現(xiàn)放緩但依然保持在相對(duì)高位。
雖然整體工業(yè)企業(yè)盈利略有遜色，但依然有部分行業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。在螺紋鋼、鋼坯等產(chǎn)品價(jià)格上行的帶動(dòng)下，1-6月黑色金屬采選業(yè)的利潤(rùn)累計(jì)增速回升至3.0％，相比前值提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。中游制造業(yè)中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的盈利跌幅出現(xiàn)收窄，儀器儀表制造業(yè)也出現(xiàn)小幅回暖。大消費(fèi)行業(yè)中的權(quán)重行業(yè)之一汽車(chē)制造，在國(guó)五切換國(guó)六政策以及經(jīng)銷(xiāo)商打折促銷(xiāo)的刺激下，6月乘用車(chē)批發(fā)端和零售端均出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，因此汽車(chē)制造企業(yè)的盈利跌幅出現(xiàn)收窄。
03
資金·眾寡——陸股通與融資資金流向延續(xù)背離
從資金供給來(lái)看，北上資金凈流入規(guī)模收窄；融資余額繼續(xù)回落，兩類(lèi)資金連續(xù)兩周背離，股票型ETF尤其華夏上證50ETF凈贖回份額較高。
上周陸股通繼續(xù)凈流入，凈流入規(guī)模略有收窄，主要加倉(cāng)TMT和銀行，關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議結(jié)果對(duì)北上資金流向的擾動(dòng)。全周北上資金凈流入26億元，行業(yè)偏好上，電子、銀行、計(jì)算機(jī)獲得集中加倉(cāng)；凈買(mǎi)入額居前的個(gè)股主要包括�？低暎�9.9億元）、招商銀行（5.16億元）、立訊精密（4.64億元）等，三一重工也連續(xù)多周凈買(mǎi)入額居前。相比之下，食品飲料行業(yè)再度集中遭北上資金減持，貴州茅臺(tái)（-11.35億元）、五糧液（-8.57億元）、伊利股份（-4.27億元）、洋河股份（-3.43億元）等凈賣(mài)出規(guī)模較高。此外，大族激光由于市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)及負(fù)面消息遭北上資金大規(guī)模減持，凈減持超13億元，為單周個(gè)股最高減持。
融資余額繼續(xù)小幅回落，與北上資金流向連續(xù)第二周背離。上周截至7月25日融資凈流出34億元，相比前一周的流出規(guī)模有所擴(kuò)大。我們此前曾在報(bào)告《陸股通與融資資金的背離釋放哪些信號(hào)？》中對(duì)北上資金和融資資金流向背離的情況做過(guò)詳細(xì)探討，當(dāng)北上資金流入而融資資金流出的階段持續(xù)數(shù)周后市場(chǎng)多迎來(lái)反彈。
ETF轉(zhuǎn)為凈贖回，其中華夏上證50ETF凈贖回份額較高。股票型ETF凈贖回15.87億份，相比上周的凈申購(gòu)轉(zhuǎn)向，其中創(chuàng)業(yè)板ETF凈贖回2.66億份，上證50ETF凈贖回13.3億份，主要源于華夏上證50ETF凈贖回13.2億份。
從資金需求來(lái)看，重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大，股東計(jì)劃減持規(guī)模翻倍。上周重要股東二級(jí)市場(chǎng)增持11.7億元，減持49億元，凈減持37.68億元，相比前期凈減持31.6億元的規(guī)模略有增長(zhǎng)。另外，公告的計(jì)劃減持規(guī)模為128.7億元，較前期的55.93億元翻倍。截至目前，今年以來(lái)公布的減持計(jì)劃中，剔除失敗的計(jì)劃，已經(jīng)完成的減持計(jì)劃為521億元，正在實(shí)施的規(guī)模為2684億元，考慮到正在實(shí)施的減持計(jì)劃可能已經(jīng)部分減持，實(shí)際待減持的規(guī)模應(yīng)該低于這個(gè)結(jié)果，不過(guò)仍然是相對(duì)較高規(guī)模，需要關(guān)注正在擴(kuò)大的減持和計(jì)劃減持規(guī)模。
04
主題·風(fēng)向——關(guān)注5G下游應(yīng)用主題
本周市場(chǎng)在科創(chuàng)板開(kāi)板的情緒帶動(dòng)下上漲，中小板明顯強(qiáng)于其他幾個(gè)板塊，上證綜合指數(shù)周度上漲0.702％，中小板指周度上漲3.01％，創(chuàng)業(yè)板指周度上漲1.29％，滬深300周度上漲跌1.33％，我們跟蹤的重點(diǎn)主題指數(shù)漲幅數(shù)據(jù)顯示，單周收益最高的五大主題中，智能音箱主題上漲7.14％，炭黑主題上漲4.87％，電路板主題上漲4.66％，華為概念主題上漲4.32％，科技龍頭主題上漲4.25％。
本周和下周值得關(guān)注的主題事件有：
1、AR——蘋(píng)果AR地圖專(zhuān)利公布：可在觀察路況時(shí)獲得導(dǎo)航信息
傳統(tǒng)的導(dǎo)航大多依靠數(shù)字地圖和語(yǔ)音來(lái)指引用戶，但一旦到一些復(fù)雜的路段，對(duì)于導(dǎo)航的精度要求會(huì)更高，再加上有些人對(duì)路段不熟或者聽(tīng)錯(cuò)導(dǎo)航語(yǔ)音，導(dǎo)航便會(huì)出現(xiàn)誤差，從而影響行程。
為了提升地圖導(dǎo)航的體驗(yàn)，蘋(píng)果最近向美國(guó)專(zhuān)利局提交了一項(xiàng)名為「使用增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的導(dǎo)航」專(zhuān)利，能夠通過(guò)AR來(lái)為駕駛員提供更加高效的導(dǎo)航信息。
從專(zhuān)利文件來(lái)看，通過(guò)一臺(tái)固定在車(chē)上的設(shè)備，其攝像頭會(huì)觀察分析道路上的狀況，包括區(qū)分出車(chē)道、車(chē)輛、路標(biāo)等信息，之后導(dǎo)航信息會(huì)疊加到實(shí)時(shí)路況圖像上，駕駛員便能夠在觀察路況的同時(shí)獲得導(dǎo)航信息，其中包括道路、限速、方向、變道等信息。
事實(shí)上，這不是蘋(píng)果第一次對(duì)AR導(dǎo)航場(chǎng)景感興趣，在今年二月份外媒就曾報(bào)道蘋(píng)果的一項(xiàng)AR眼鏡專(zhuān)利，同樣應(yīng)用于導(dǎo)航場(chǎng)景。不同的是，這一次的專(zhuān)利看起來(lái)更加「實(shí)際」一些，畢竟依托的設(shè)備很有可能是iPhone，而且目前AR導(dǎo)航也已經(jīng)被許多科技公司所采納。谷歌就在今年二月份啟動(dòng)了AR實(shí)景導(dǎo)航測(cè)試，但范圍限于美國(guó)小范圍區(qū)域，而且僅適用于步行。（威鋒網(wǎng)）
2、操作系統(tǒng)、芯片、自主可控——華為智慧屏使用鴻蒙系統(tǒng)和自研芯片，9月發(fā)布
在華為終端溝通會(huì)上，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東發(fā)布華為智慧屏戰(zhàn)略。他透露，華為智慧屏產(chǎn)品將使用自研鴻蒙OS和芯片，將在9月發(fā)布。華為要將數(shù)字電視從過(guò)渡到互聯(lián)網(wǎng)電視之后，再進(jìn)化到智慧屏?xí)r代。（新浪科技）
3、5G手機(jī)——華為首款5G手機(jī)Mate20 X亮相
在華為位于深圳總部的坂田基地培訓(xùn)中心國(guó)際會(huì)議中心，華為首款5G手機(jī)Mate20 X亮相，這是全球唯一一款同時(shí)支持獨(dú)立組網(wǎng)（SA）和非獨(dú)立組網(wǎng)（NSA）的手機(jī)。（科技日?qǐng)?bào)）
4、大飛機(jī)——國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919生產(chǎn)許可審定工作正式啟動(dòng)
近日，國(guó)產(chǎn)C919飛機(jī)生產(chǎn)許可審定委員會(huì)（PCB）首次會(huì)議在上海召開(kāi)，標(biāo)志著C919飛機(jī)生產(chǎn)許可審定工作正式啟動(dòng)。PCB聽(tīng)取了中國(guó)商飛公司關(guān)于生產(chǎn)許可證（PC）增加C919型飛機(jī)的準(zhǔn)備情況，包括飛機(jī)構(gòu)型管控、質(zhì)量體系建設(shè)、生產(chǎn)準(zhǔn)備、供應(yīng)商管理等；聽(tīng)取了華東局審定處關(guān)于C919飛機(jī)投產(chǎn)監(jiān)管和生產(chǎn)許可審定準(zhǔn)備工作的匯報(bào)；審議通過(guò)了生產(chǎn)許可審定審查組（PCT）組成及審查計(jì)劃，確定了生產(chǎn)許可審定的其他有關(guān)事項(xiàng)。（羊城晚報(bào)）
5、地方國(guó)改——上海9家國(guó)企參與“雙百行動(dòng)”，混改已引入非國(guó)有資本近14億元
截至目前，上海所有9家“雙百企業(yè)”所屬各級(jí)子企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的有42家，引入非國(guó)有資本13.94億元。從去年8月啟動(dòng)以來(lái)，上海市“雙百企業(yè)”在已備案的135項(xiàng)改革任務(wù)中，啟動(dòng)推進(jìn)或已完成的改革任務(wù)已逾80％。（一財(cái)）
6、數(shù)字交通——交通運(yùn)輸部印發(fā)《數(shù)字交通發(fā)展規(guī)劃綱要》：到2025年交通運(yùn)輸成為北斗導(dǎo)航的民用主行業(yè)，5G初步實(shí)現(xiàn)行業(yè)應(yīng)用
《綱要》提出，推動(dòng)交通感知網(wǎng)絡(luò)與交通基礎(chǔ)設(shè)施同步規(guī)劃建設(shè)，深化高速公路ETC門(mén)架等路側(cè)智能終端應(yīng)用，加快北斗導(dǎo)航在自由流收費(fèi)、自動(dòng)駕駛、車(chē)路協(xié)同、海上搜救、港口自動(dòng)化作業(yè)和集疏運(yùn)調(diào)度等領(lǐng)域應(yīng)用。鼓勵(lì)物流園區(qū)、港口、鐵路和機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)站廣泛應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等技術(shù)，推動(dòng)自動(dòng)駕駛船舶、自動(dòng)化碼頭和堆場(chǎng)發(fā)展。推動(dòng)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施與信息基礎(chǔ)設(shè)施一體化建設(shè)，推進(jìn)車(chē)聯(lián)網(wǎng)、5G、衛(wèi)星通信信息網(wǎng)絡(luò)等部署應(yīng)用，完善全國(guó)高速公路通信信息網(wǎng)絡(luò)。
7、漲價(jià)——原料供不應(yīng)求，鉬價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)上漲
7月23日，鉬精礦月產(chǎn)量高達(dá)3000噸的鹿鳴開(kāi)始停產(chǎn)檢修，短期內(nèi)較難向市場(chǎng)上投放鉬精礦。中國(guó)黃金（鉬精礦月產(chǎn)量1200噸）也于今日向部分客戶停止長(zhǎng)單供應(yīng)合同。吉林、陜西、內(nèi)蒙古、河南、湖南、浙江等礦山企業(yè)多表示沒(méi)有現(xiàn)貨可對(duì)外銷(xiāo)售。興業(yè)證券分析稱，需求端看，7月鋼廠招標(biāo)量逐步擴(kuò)大，且招標(biāo)鋼招價(jià)格大幅上調(diào)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉬市原料端供應(yīng)偏緊，低價(jià)較難采購(gòu)，或?qū)⒗^續(xù)對(duì)鉬市形成有利支撐。
8、集成電路——國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（二期）募資工作已經(jīng)完成
國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（二期）募資工作已經(jīng)完成，規(guī)模在2000億元左右。部分公司正在跟國(guó)家大基金接洽，商討二期投資方式（中證報(bào)）
9、芯片國(guó)產(chǎn)化——阿里平頭哥首顆芯片出爐：RISC-V架構(gòu)處理器玄鐵910正式發(fā)布
7月25日，阿里巴巴旗下半導(dǎo)體公司平頭哥正式發(fā)布玄鐵910（XuanTie910），目前業(yè)界性能最強(qiáng)的RISC-V處理器之一。玄鐵910可以用于設(shè)計(jì)制造高性能端上芯片，應(yīng)用于5G、人工智能以及自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域。阿里方面介紹，玄鐵910支持16核，單核性能達(dá)到7.1 Coremark/MHz，主頻達(dá)到2.5GHz，比目前業(yè)界最好的RISC-V處理器性能高40％以上。發(fā)布現(xiàn)場(chǎng)， 平頭哥宣布“普惠芯片”計(jì)劃，未來(lái)將全面開(kāi)放玄鐵910 IP Core。（澎湃）
10、自動(dòng)駕駛——博世和戴姆勒聯(lián)合發(fā)布全自動(dòng)無(wú)人駕駛泊車(chē)系統(tǒng)，為全球首例獲批日常使用
博世在官網(wǎng)宣布，和戴姆勒在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域共同邁向了新的里程碑：兩家公司現(xiàn)已獲得巴登-符騰堡州有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)，在斯圖加特的梅賽德斯-奔馳博物館停車(chē)場(chǎng)日常使用自動(dòng)代客泊車(chē)系統(tǒng)。自動(dòng)代客泊車(chē)服務(wù)可通過(guò)智能手機(jī)應(yīng)用實(shí)現(xiàn)，且無(wú)需安全駕駛員監(jiān)督。博世自動(dòng)代客泊車(chē)是全球首例正式獲準(zhǔn)投入日常使用的全自動(dòng)無(wú)人駕駛泊車(chē)功能（國(guó)際自動(dòng)機(jī)工程師學(xué)會(huì)自動(dòng)駕駛分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)L4級(jí)別）。
本周主題觀點(diǎn)面，建議關(guān)注5G下游應(yīng)用主題主線：
在5G牌照發(fā)放后，5G下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步進(jìn)入主題投資階段:
近期華為發(fā)布了首款5G手機(jī)Mate 20 X，參考4G時(shí)代的經(jīng)驗(yàn)，電子行業(yè)“黃金十年”由4G時(shí)代的來(lái)臨進(jìn)入爆發(fā)期，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)一批快速成長(zhǎng)的電子企業(yè)，而5G時(shí)代來(lái)臨后必然帶來(lái)新一輪的換機(jī)周期，將驅(qū)動(dòng)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新一輪的景氣周期，今年秋季將是5G手機(jī)密集發(fā)布期，可關(guān)注對(duì)5G手機(jī)相關(guān)主題如蘋(píng)果/華為產(chǎn)業(yè)鏈的催化作用。
此外，除了5G手機(jī)外，5G下游應(yīng)用最重磅的領(lǐng)域如ARVR、云游戲、自動(dòng)駕駛等都將在5G時(shí)代來(lái)臨后進(jìn)入爆發(fā)期，當(dāng)前也處于主題投資階段，我們預(yù)計(jì)VRAR、云游戲等將很快進(jìn)入商用爆發(fā)階段，可關(guān)注5G下游應(yīng)用最先商用的VRAR、云游戲等主題。
05
數(shù)據(jù)·估值——整體A股估值小幅上行，電子提升明顯
整體A股估值小幅上行，中證1000板塊估值相對(duì)穩(wěn)定。其中全部A股PE（TTM）上行至14.8X，處于歷史估值水平的23.7％分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）由上周的39.8X上調(diào)至本周的40.4X，處于2009年以來(lái)歷史估值水平的24.4％分位數(shù)。代表大盤(pán)的上證50指數(shù)PE（TTM）小幅上行至10.0X，處于2004年以來(lái)歷史估值水平的31.5％分位。代表小盤(pán)股的中證1000指數(shù)PE（TTM）維持在23.4X，處于2014年以來(lái)歷史估值水平的12.7％分位。
行業(yè)估值方面，電子估值提升明顯。本周大部分一級(jí)行業(yè)跟隨大盤(pán)走勢(shì)向上回升，其中電子板塊估值上調(diào)2.8X，為上調(diào)幅度最大行業(yè)（電子目前估值為30.5X，處于歷史估值水平的15.2％分位）。估值回落的行業(yè)包括農(nóng)林牧漁、有色、傳媒和地產(chǎn)，其中農(nóng)林牧漁回落1.5X，相比上周下調(diào)趨勢(shì)有所擴(kuò)大。
